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第942章 总收益互换（第1页）

夏景行笑吟吟的看向说话的麦晋桁，“我需要融资。”

仿佛已经猜到了夏景行的想法一般，麦晋桁脸色平静的问道：“需要多少？”

夏景行没说话，比了五根手指头。

“五倍杠杆啊，那没问题。”

刚说完，麦晋桁猛然反应过来，不对！他们摩根士丹利已经给了远景资本这个杠杆倍数。

“总不可能是五十倍吧？难道戴伦你是想交易外汇？”说着说着，麦晋桁自己都笑了，五十倍交易外汇又太少了点。

贝兰克梵则满脸狐疑的看着夏景行，同时在心中快速思考。

突然，贝兰克梵好似想到了什么，脸色大变，以一种不确定的语气问道：“500亿美元？”

“对，500亿美元的股票头寸！”

夏景行笑眯眯的看着两人，“怎么样？这活接不接？股票交易费和融资利息回报将是一个非常可观的数字。”

麦晋桁连连摇头，脸色凝重道：“太高了，50亿美元撬动十倍杠杆，风险太大！”

“是的，戴伦，算上警戒线，不需要真正达到10%的股价波动，只需要几个点的波动，你的50亿美元就会直接从市场中蒸发。”

贝兰克梵以一种无比严肃的语气说道，“我知道你想做空股市，哪怕真如你们发布预测的那样，次贷风暴持续扩大，但10%的股价波动依然是很容易出现的。

如果再加上有人和你做对手盘，爆仓的风险更大。”

夏景行笑了笑，摆手道：“误会了，十倍杠杆给我也不敢用啊！我不是说了吗？50亿美元新基金，再加上即将兑现的收益，中投公司还投了我们一只15亿美元的基金，保证金至少可以达到100亿美元以上。”

听到这，麦晋桁面色稍缓，“也就是说还是五倍杠杆？”

他想了想，随即又苦笑道：“那风险还是不小啊，几百亿美元的股票头寸，一旦出现大的市场波动，平仓动静将会很大，大概率会穿仓。”

“不是大概率，是百分之一百！”贝兰克梵语气很肯定的说道。

夏景行摊摊手，“这不是跟之前的杠杆倍数一样吗？”

麦晋桁暼了夏景行一眼，“戴伦，咱们明人不说暗话，之前远景资本资金量较小，即使平仓也不会给市场造成大的波动。

现在是几百亿美金，量变已经引起了质变。”

贝兰克梵在一旁点头附和：“是的，戴伦，不是我们不愿意帮忙，这么大的事情，一旦出现疏漏，我们也担待不起。”

夏景行长叹了口气，“唉，那使用“总收益互换”这个金融投资工具呢？”

总收益互换，TotalReturnSwap，简称TRS合约，是指信用保障的买方在协议期间将参照资产的总收益转移给信用保障的卖方，总收益可以包括本金、利息、预付费用以及因资产价格的有利变化带来的资本利得等等。

贝兰克梵眼睛微眯，“你是说让高盛和摩根士丹利帮你卖空？”

“对，账户由你们来控制，只要投资结束进行收益交割就行了，这样杠杆倍数可以宽松一些了吧？”

夏景行其实大概也知道，由于自己一方资金量太大，杠杆会被投行限制的很低，因为这是双方对于风险的博弈，杠杆太高了，投行很容易被客户拖下水，造成损失。

而总收益互换，相对就容易接受一些了。

这也是一种信用衍生品，与CDS信用违约掉期互换是一母同胞。

CDS交易双方约定的是，有没有违约事件发生。而总收益互换约定的类似于“代持炒股”，投行受委托帮忙做多或者做空，盈亏都属于客户，投行就赚点交易费、融资利息。

同时这么操作还有一个好处，规避对冲基金信息披露，不用把该项投资体现在资产负债表上，达到隐蔽自身的效果。

但投行需要面对信用风险和市场风险双重风险。

巴菲特在2002年的致股东信中，就曾预警“总收益互换”风险：总收益互换使得保证金要求像个笑话，当查理和我读完主要银行财务报告脚注中描述的衍生品活动时，我们唯一能理解的就是，我们完全不理解这些活动中蕴藏了多少风险……

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